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小东西把它吃下去 衍生业务合手续“失血”，减值激增吞吃利润，光明肉业旧年齿迹转亏
发布日期：2026-06-04 14:25 点击次数：159
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起原：证券之星
旗下领有“大白兔”等驰名品牌的光明肉业（600073.SH）事迹正面相近十余年来的最严峻挑战。2025年，公司收入虽同比微增0.65%，扣非后净利润却暴降超268%并转入失掉状况，公司2025年失掉鸿沟创下积年新高。
证券之星夺目到，光明肉业2025年齿迹“变脸”主要受其生猪衍生业务连累。2025年，因猪价下行，该业务毛利率由上年的3.16%跌至-10.82%。此外，公司共计计提逾9亿元的财富减值损失，严重吞吃当期利润。陈诉期内，光明肉业其他主业情况也不乐不雅。其中，中枢牛羊肉业务收入虽同比增长，毛利率相较公司事迹高点2022年已近乎“腰斩”；失业食物业务2025年已转入负增长轨谈。而本年一季度，公司扣非后净利润再度同比大降逾七成。在光明肉业事迹合手续承压之际，公司控股鼓吹却抛相差主公司以来首个减合手筹划，加重了投资者对公司远景的担忧。
01． 生猪衍生业务事迹低迷连累全局
光明肉业于1997年上市，主要从事猪肉、牛羊肉类食物及品牌失业类食物建树、出产和销售，公司旗下有梅林B2、银蕨、冠生园、大白兔等驰名品牌。
财报知晓，光明肉业2025年完了收入221.3亿元，同比增长0.65%；完了归母净利润-1.32亿元，同比下落161．%；完了扣非后净利润-1.46亿元，同比下落268.96%。
证券之星夺目到，光明肉业收入和利润均在2022年达到高点。但尔后两年，这两项方针合手续下滑。2025年，诚然公司收入增速完了转正，扣非后净利润却转入失掉状况。这是公司近14年来初度录得年度失掉。
光明肉业2025年齿迹承压的根源在于其生猪衍生业务的深度失掉与财富减值的聚合爆发。
数据知晓，2025年，国内生猪衍生行业已经呈现供应迷漫、价钱低迷、产能去化加快等特征。受供需失衡影响，生猪价钱全年轰动下行。
2025年，光明肉业生猪衍生业务生猪出栏量为102.6万头，与上年基本合手平。但该业求完了收入仅为15.05亿元（营收占比6.8%），同比大降20.66%。因交易资本降幅有限，该业务毛利率同比下落13.98个百分点至-10.82%。
更严峻的是，受生猪商场行情低迷影响，光明肉业2025年计提的财富减值损失同比激增逾五倍。其中，因猪价下行，国产福利91精品一区二区三区公司2025年计提存货跌价准备达到3.32亿元。此外，公司下属生猪衍生板块合手续规划失掉，公司因此计提永久财富减值准备5.73亿元。另外，光明肉业母公司对合手有的从事生猪衍生业务的光明农牧51%股权的永久股权投资进行了减值测试，当期计提减值准备4.9亿元。以上减值事项共计减少上市公司归并报表利润总和9.06亿元、减少归母净利润4.74亿元。
证券之星夺目到，光明肉业生猪衍生业务近几年齿迹波动剧烈，已成为公司的千里重连累。2022-2024年小东西把它吃下去，该业务毛利率分离为-13.59%、-13.85%、3.16%，盈利才调合手续高度承压。
光明肉业的事迹残障不竭到了本年一季度。本年一季度，公司完了收入61.69亿元，同比增长0.24%；完了扣非后净利润4582万元，同比下落71.98%。
本年一季度，光明肉业交易资本同比增长达7.57%，远超收入增速，这导致公司毛利润同比权臣下滑，重叠受公允价值变动收益下落等身分影响，公司盈利同比大幅下落。
02． 收入支合手业务毛利率较高点近乎“腰斩”
光明肉业其他主业2025年齿迹情况也难言乐不雅。
牛羊肉业务是光明肉业第一大主业，该业务主要由其位于新西兰的子公司银蕨农场从事，家具主要为“银蕨”品牌牛肉、羔羊肉、绵羊肉、鹿肉等。
2025年，海外牛肉商场呈现供应迟滞、价钱高位波动的态势。但陈诉期内，亚洲私人国产精品vA新西兰牛羊宰杀量因衍生户留养等身分出现下滑，这连累了银蕨农场的牛肉业务事迹。而其羊肉和鹿肉家具的利润空间同比培植部分对冲了这一不利影响。
反馈到财报上，2025年，光明肉业牛羊肉业求完了收入130.4亿元（营收占比58.93%），同比增长10.9%。该业务毛利率同比加多1.25个百分点至7.74%。
不外，2023年、2024年，受畜生供应减少、中国商场牛肉价钱低迷等身分影响，该业务收入合手续下滑。诚然该业务2025年收入同比加多，但相较光明肉业事迹高点2022年，该业务收入仍下落10.56%。更严峻的是，该业务毛利率相较2022年的13.34%已委果“腰斩”。
失业食物业务方面，该业务主要由光明肉业子公司冠生园从事，家具主要为大白兔奶糖、冠生园蜂蜜、华佗保健酒、冠生园面成品等。
频年来，受益于国度扩大内需政策等身分，国内品牌食物行业产业鸿沟稳步扩大。但该行业的竞争也阻抑加重。同期，冠生园等传统品牌还面对年青客群触达率偏低、家具革命节拍偏慢、新兴渠谈浸透不足等多重挑战。诚然2025年，冠生园遴选多种治安支吾商场需求变化，该业务收入仍同比下滑。
2025年，该业求完了收入17.01亿元，同比下落5.01%，该业务营收占比由上年的8.15%下滑至7.69%。不外，因交易资本降幅较大，该业务毛利率同比加多5.19个百分点至40.19%。
值得夺观点是，2023-2025年，该业务收入增速分离为17.45%、5.15%、-5.01%，呈现合手续大幅衰减趋势，标明其增长可合手续性面对严峻挑战。
其他业务方面，该业务2025年完了收入11.35亿元（营收占比5.13%），同比降幅高达41.64%。相较2022年，该业务收入已缩水近六成。
此外，该业务频年来盈利才调合手续欠安，毛利率合手续在3%以下低位犹豫。诚然2025年该业务毛利率同比增长达7.88个百分点，却仍唯有7.5%，尚不足公司合座毛利率水平。
2025年，光明肉业合座毛利率为11.28%，同比培植1.03个百分点，但相较2022年仍下落2.08个百分点。而本年一季度，该方针进一步下滑至8.11%，同比减少达6.27个百分点。
03． 控股鼓吹首抛减合手筹划
在光明肉业事迹贯穿三年严重下滑的配景下，公司控股鼓吹也萌发退意。
本年3月18日，光明肉业公告，公司控股鼓吹上海益民食物一厂（集团）有限公司（以下简称益民食物集团）因策略发展需要，拟通过巨额交往面目减合手公司股份共计不进步1866.08万股，即不进步公司总股本的1.99%。本次减合手筹划自本公告袒露之日起15个交畴前后的3个月内（2026年4月9日至2026年7月8日）推论。减合手价钱将按照减合手推论时的商场价钱和减合手面目来笃定。
收尾公告袒露日，益民食物集团合手有上市公司无穷售畅通股2.98亿股，占光明肉业总股本的31.82%，以上股份均通过契约转让面目获取。
证券之星夺目到，若是益民食物集团本次完成减合手，将是其成为光明肉业控股鼓吹以来初度减合手。
诚然光明肉业在公告中示意，本次减合手不会对公司措置结构、股权结构及合手续性规划产生首要影响，但在公司事迹转亏的明锐关隘，该操作赫然向商场传递出了激烈的负面信号，激勉投资者对公司远景的深层担忧。
值得夺观点是，诚然光明肉业2025年齿迹转亏，公司多位高管薪酬却“逆势大涨”。
财报知晓，光明肉业董事长兼总裁李俊龙（已于本年3月卸任总裁职务）2025年薪酬从上年的50万元大幅培植至126万元，涨幅进步了150%。此外，公司副总裁王伟2025年薪酬也从上年的24万元激增至90万元，涨幅高达275%。而与之造成反差的是，公司2025年职工东谈主均薪酬同比仅完了小幅增长。这进一步加重了投资者与光明肉业管束层之间的信任裂痕。（本文首发证券之星，作家|刘浩浩）
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